短短3个月时天职，A股机器东谈主指数一度大涨近80%，成为成本阛阓明星。其中，埃夫特大涨超350%，拓斯达、三丰智能大涨超210%，柯力传感大涨180%，北特科技、斯菱股份均大涨超120%。

如斯大领域的爆刊行情，主要驱起程分是什么？翌日是否还存在更大阛阓契机呢？

01梦思行将照入履行

机器东谈主赛谈爆发，跟A股大市大幅高涨、阛阓格调偏游资小票等均有径直关联。但这些公司看似都在炒想法讲故事的背后，其实掩蔽着一条暗线产业逻辑——东谈主行机器东谈主从想法孵化期切入量产期，有些肖似2020年爆发的新能源汽车、光伏、风电。

据毛博论投资，将一个产业人命周期按照渗入率与渗入率加快度分为五个阶段：

一，从0%到5%的导入期，渗入率低于5%，晋升冉冉，企业基本无法罢了盈利。

二，从5%到25%的加快成永远，龙头企业盈利增速往往至100%以上，ROE可达25%-35%，动态PE升至60-120X。

三，从10%到50%的减慢成永远，竞争加重，投资风险加大，龙头企业盈利增速核心降至50%，PE回到15-45X核心。

四，从50%到80%的练习期，渗入率冉冉晋升，竞争阵势趋于判辨，居品发展练习，盈利增速降至20-30%核心，PE回到15-25X核心。

五，从80%到100%的阑珊期，盈利增速降至10%核心，PE回到10-20X核心。

可见，不同产业阶段给以企业的估值与阛阓驱能源是不一样的。

东谈主行机器东谈主赛谈有望在2025年插足第二阶段。本年下半年启动密集出现的机器东谈主产业新闻不错佐证判断。

10月10日，特斯拉举办“WE，ROBOT”发布会，展示Optimus聪惠手新决策以及在东谈主机交互方面有较大高出。11月28日，特斯拉发布发布新动态：第二代Optimus机械手高出具有里程碑兴味，解放度比上一代增多了一倍。

在国内，东谈主行机器东谈主的产业动态不阻隔。

10月14日-18日，开普勒发布通用东谈主形机器东谈主先驱K2。当月24日，众擎机器东谈主发布首款全尺寸大东谈主形机器东谈主SE01。11月16日，小鹏汽车发布AI东谈主形机器东谈主Iron。

在诈骗层面，优必选Walker S1依然在比亚迪工场落地诈骗，系行家首个东谈主形机器东谈主与无东谈主物流车协同功课的工业场景。

虽然，最为劲爆的照旧华为方面的音问。凭证媒体报谈，11月15日，华为与乐聚机器东谈主、兆威机电、深圳市巨室机器东谈主、墨影科技、拓斯达、自变量机器东谈主等16家企业参与了签约，将在诈骗场景进行关连合作。

11月19日，据21财经网报谈，华为已在东莞建树子公司，投资72亿元成立产业园区，操办2025年发布并罢了一定例模试产。

这一音问径直引爆了阛阓对于华为机器东谈主的预期。当日，其关连产业链上的拓斯达20%涨停，埃夫特大涨17%，柯力传感大涨10%。

总之，一些列产业新闻标明东谈主行机器东谈主将在2025年实施试产，会迈入加快成永远。那么，只好与机器东谈主业务关连的公司先拔一轮估值有其势必性。

02产业链价值不一样

东谈主形机器东谈主渗入场景从TO B到TO C，隐敝工场诈骗、老年随同、家庭管家等。另据GGII瞻望，2024年中国东谈主形机器东谈主阛阓领域将达到21.58亿元，到2030年达到近380亿元，2024-2030年复合增长率将卓绝61%，中国东谈主形机器东谈主销量将从0.4万台傍边增长至27.12万台。

东谈主行机器东谈主产业链一般分为畅通模块、规则模块、感知模块、聪惠手、电板等。按照特斯拉Optimus成本进行拆分，结构件占比17%、力矩传感器、滚柱/滚珠丝杠均占比14%、谐波减慢器占比13%、空腹杯电机占比9%、无框力矩电机8%、规则器6%，其他占比19%。

面前，滚柱/滚珠丝杠、力矩传感器为首的零部件阛阓练习度低、壁垒高、国产化率低，价值量更大，生长契机更多。

图：特斯拉东谈主行机器东谈主各种核心零部件对比，来源：国金证券

在丝杠方面，特斯拉机器东谈主使用的是行星滚柱丝杠（主流还包括滚珠丝杠、滑动丝杠），主要用于肘部、髋部、大腿、小腿，为机器东谈主畅通规则之魂。因精度、可靠性、刚度等方面条目高，本领壁垒深厚。

面前，行家滚柱丝杠主要有舍弗勒、斯凯孚、Exlar等龙头，占据大部分阛阓份额。国产原土品牌占比低，主要玩家为汉江机床、南京工艺、凯特精机等，还有更多新企业介入研发，比如贝斯特、恒立液压、北特科技。

力矩传感器是一种能感知力、力矩并诊疗成可用输出信号的传感器。从测量维度看，可分为一维、多维（三维、六维）力传感器，维度越高，难度越大，端倪越高。

面前，行家一级供应商中，主要有国产的宇立仪器、外洋的ATI，均具备六维力矩传感器本领。二级供应商中，主要包括瑞尔特、坤维科技、柯力传感。柯力传感主要作念一维传感器，正放浪鼓励六维传感器。面前，已完成居品开拓，且给多家国内联结机器东谈主、东谈主形机器东谈主客户送样。

减慢用具于旋转要害、聪惠手要害，是机器东谈主进击核心零部件。不外，该居品本走漏线还存在较大不细则性。特斯拉机器东谈主采取的是谐波减慢器，而国产机器东谈主大多采取行星减慢器，谐波减慢器为辅。

2021年，行家减慢器主要玩家包括日本的哈默纳科，阛阓份额占比高达82%，国产的绿的谐波名步骤二，占比7%，其余厂商占比11%。在国内阛阓方面，2022年哈默纳科阛阓份额为38%，绿的谐波为26%，来福谐波、同川科技、巨室传动等国产企业罢了冲破，划分拿下8%、6%、4%阛阓份额。

总之，在东谈主行机器东谈主大领域量产之前，多个细分赛谈阛阓阵势、本走漏线等均存在很大变数，那么也意味着投资契机。

03华为VS特拉斯

在国内，华为早在7年前便围绕AI+机器东谈主本领进行研发，并取得了对于机器东谈主手臂、安全看重圭表、东谈主机对话、模子更新、避障系统等方面专利。虽然，华为最拿手的照旧操作系统、东谈主工智能、芯片方面的核心本领累积。

本年11月，华为与16家机器东谈主关连企业合作签约，隐敝伙伴包括整机、空腹杯电机、谐波减慢器、传感器、PEEK材料等。从这一合作布局看，华为更有可能通过本人本领赋能合作伙伴造好机器东谈主。

这肖似华为在新能源汽车赋能赛力斯、北汽、奇瑞以及江淮汽车一样，使其成为新能源汽车中高端领域的中坚力量。

因此，华为入局东谈主形机器东谈主，很有但愿成为所有这个词产业链的火车头。而外洋主要玩家中，特斯拉则有很强虹吸效应，其关连合作伙伴通常会有成长红利。

华为机器东谈主VS特斯拉机器东谈主，关连国内产业链受益进度孰强孰弱？在我看来，华为产业链后劲更足，其居品本领迭代、落地践诺力更高效。

其实，在智能驾驶领域，华为与特斯拉有过交手，但面前华为智驾才气依然卓绝特斯拉的FSD。余承东在本年6月就曾默示，华为智驾即使是不带激光雷达的版块也比FSD更好，带激光雷达的性能更佳。

在新能源车领域，特斯拉也曾是行家王人备的霸主，但居品迭代才气、落地践诺才气不算好，当今销售主力仍然依靠Model 3和Model Y（8年前的主力居品，新品一拖再拖），行家阛阓份额大幅下滑。这其实也能判辨一些问题。

虽然，在东谈主行机器东谈主行将插足加快成永远经过中，无论是华为，照旧特斯拉关连产业链均会受益，但从陈述后劲来看，应愈加爱重华为产业链。

9月底以来，东谈主行机器东谈主赛谈捏续爆发，关连沾边企业多量罢了翻倍，存在一些估值泡沫，接下来将面对股价飘荡之风险。不外，2025年机器东谈主小领域试产后，信得过优秀的机器东谈主整机、供应商企业将再度迎来阛阓红利，契机不会少。

本文系基于公开尊府撰写，仅动作信断换取之用，不组成任何投资淡薄